新年元月，大盘表现不如人意，沪指、深成指和创业板指分别下跌了3.02%、2.48%和3.63%，市场成交基本处于缩量状态。板块方面，除了人形机器人和字节链相关的AI国产算力和应用，其它普遍下跌，强宏观的消费和地产链更是领跌市场。
在《2025年致投资者的一封信》中，我们阐述的年度策略观点是要重视新一轮政策宽松和科技创新带来的机会，而2025年1月份发生的两个重大事件恰好与此都是相关的。第一个是特朗普上台后的新政，其实也没有什么新鲜的，对内主要是驱逐非法移民，对外是发动贸易战，包括对加拿大和墨西哥的威胁以及对中国的真打，这些都可能会加剧美国的通胀问题，进而引发市场对美联储放缓降息步伐和力度的担忧。如果美债利率一直维持在高位，那一定程度上会对国内新一轮货币宽松的落地节奏带来扰动，但应该不会影响结果。
第二个是DeepSeek的横空出世，其火爆程度不亚于当年的ChatGPT。DeepSeek的问世让中国在全球AI牌桌上的位置和分量大大加分，对中国AI产业乃至整个科技行业有着非常重大的意义，让大家重新树立了信心，看到了打破封锁的可能性，我们相信中国的科技股也将从中得到估值提升的机会。不仅如此，DeepSeek对全球AI行业的发展路径和范式也将产生深远影响，这从英伟达股价的剧烈波动可以直观看出来。DeepSeek的开源将推动AI大模型的平权，加速AI应用在各行各业的落地，可以预期的是推理算力也将迎来爆发的阶段，这些都将给二级市场带来重大的投资机会。
对于大盘，我们认为当前这个位置是具有性价比的，后市如果出现急跌，那也无需悲观，反而应该将其视为加仓的时机。短期来市场预计仍以结构性机会为主，操作上可以“轻指数、重个股”。在投资方向上，我们将继续关注以AI、人形机器人和智能驾驶为主的科技股，其中AI重点分支主要包括推理算力、AI端侧和AI应用等。
